核心要点速览

铜价飙升：伦敦铜价突破9800美元/吨，年内涨幅近12%，逼近1万美元大关

政策驱动：特朗普政府启动铜进口安全调查，关税预期引发美国囤货潮

库存异动：美铜库存或激增至40万吨，占全球库存60%，套利窗口持续扩大

机构预测：高盛/花旗看涨三季度铜价，但警告关税落地后可能暴跌

铜价走势与市场动态

1. 价格突破与驱动因素

伦敦金属交易所（LME）铜价本周攀升至9797美元/吨，创去年10月以来新高，年内累计涨幅达12%。市场紧张情绪主要源于：

关税预期：美国2月下旬启动铜进口国家安全调查，或成征收关税前奏

供应链失衡：全球矿山扩产滞后，电气化需求激增推高原材料稀缺性

地缘套利：CME五月铜期货溢价LME合约800美元/吨，创历史级价差

2. 美欧库存格局巨变

高盛最新报告揭示惊人趋势：

"美国铜库存或从9.5万吨暴增至30-40万吨，占全球库存45-60%，而其他地区库存将降至危险水平。"

这种区域性囤积已导致：

物流重构：贸易商抢运铜资源至美国港口

库存黑洞：亚洲/欧洲现货市场供应吃紧

价格割裂：区域性报价差异扩大至近十年峰值

机构观点与未来预判

多头阵营

高盛：维持Q3铜价10200美元/吨预测，预计9-12月合约价差或达350美元/吨

花旗：看涨铜价短期破万，强调供应链紧张将延续至5-6月

风险预警

政策悬崖：若232条款关税落地，美进口需求或腰斩，引发价格回调

周期错配：2025年预计18万吨供应缺口，但短期囤货潮可能透支需求

行业影响与应对策略

1. 产业链连锁反应

加工企业：需锁定远期合约对冲原料波动

终端用户：新能源/基建行业成本压力加剧

贸易商：关注CME-LME跨市套利机会

2. 关键时间窗口

6月观察点：美国关税政策明朗化

9月分水岭：季节性需求高峰与库存峰值重合